2010年國內(nèi)電力供求關(guān)系出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，電力利用小時(shí)出現(xiàn)較大幅度的同比回升。同時(shí)煤價(jià)漲幅較大，電價(jià)未調(diào)，火電上市公司總體利潤前三季度出現(xiàn)25%左右的同比下滑。在資產(chǎn)注入和新投產(chǎn)裝機(jī)驅(qū)動(dòng)下，水電上市公司總體利潤前三季度同比增加近80%。市場(chǎng)表現(xiàn)方面：年初至今，火電行業(yè)指數(shù)下跌13.3%，跑輸上證指數(shù)4.8個(gè)百分點(diǎn)；水電行業(yè)指數(shù)上漲2.2%，跑贏上證指數(shù)10.7個(gè)百分點(diǎn)。電力行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)基本符合年初預(yù)期。

    2011年電力供求將繼續(xù)改善。

    我國目前仍處于重化工業(yè)階段，這決定了國內(nèi)電力需求在未來數(shù)年仍將保持較快速度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011年電力需求增速為9%左右。裝機(jī)增速將繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)2011年裝機(jī)增速為6%左右。2011年火電利用小時(shí)將同比回升約4.8%，至5400小時(shí)左右。

    上等水電防御性佳，精選中小型公司作為進(jìn)攻品種。

    鑒于火電行業(yè)估值合理，2011年盈利盡管可能有上升趨勢(shì)，但**盈利能力尚無法恢復(fù)至正常水平，我們維持該行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。水電公司具備不隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的穩(wěn)定盈利能力，且估值合理，我們維持該行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。公司方面，我們建議投資者選擇上等大水電作為防御性品種，具備較大成長(zhǎng)空間的中小型公司作為進(jìn)攻性品種。防御性品種，推薦長(zhǎng)江電力(7.74,0.00,0.00%)和桂冠電力(4.95,0.00,0.00%)；進(jìn)攻性品種，推薦京能熱電(11.28,0.00,0.00%)和文山電力(11.15,0.00,0.00%)。